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Descripción:
Este libro está dirigido a un primer curso de negocios o finanzas corporativas y asume familiaridad con el álgebra básica y los conceptos contables, al tiempo que revisa principios contables importantes desde el principio. Contiene valiosas herramientas de aprendizaje y apoyo, como viñetas de eventos del mundo real, uso pedagógico de los colores, artículos escritos por académicos o profesionales distinguidos sobre temas clave del texto, cajas de internet que muestran a los estudiantes cómo investigar problemas financieros usando la web y cómo usar la información que encuentran para tomar decisiones comerciales, ejemplos del mundo real, estrategias de Excel, links a sitios web explicativos y ecuaciones clave.
Tabla de contenidos:
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Derechos de autor
Contenido breve
Contenido
PARTE 1 Panorama general de las finanzas corporativas
CAPÍTULO 1 INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS CORPORATIVAS
1.1 Finanzas corporativas y el administrador financiero
¿Qué son las finanzas corporativas?
El administrador financiero
Decisiones de la administración financiera
Presupuesto de capital
Estructura de capital
Administración del capital de trabajo
Conclusión
1.2 Formas de organización empresarial
Empresa de un solo propietario
Sociedad
Sociedad anónima
Una corporación con otro nombre…
1.3 Meta de la administración financiera
Metas posibles
Meta de la administración financiera
Una meta más general
Sarbanes-Oxley
1.4 Problema de agencia y control de la corporación
Relaciones de agencia
Metas de la administración
¿Actúan los administradores en beneficio de los accionistas?
Compensación de los administradores
Control de la empresa
Conclusión
Partes interesadas
Trabaje en internet
1.5 Mercados financieros y corporaciones
Flujos de efectivo hacia y desde la empresa
Mercados primarios y mercados secundarios
Mercados primarios
Mercados secundarios
Mercados de intermediación y mercados de subasta
Compra-venta de valores corporativos
Enlistado o registro en bolsa
1.6 Resumen y conclusiones
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Minicaso. McGee Cake Company
CAPÍTULO 2 ESTADOS FINANCIEROS, IMPUESTOS Y FLUJO DE EFECTIVO
2.1 Estado de situación financiera
Activos: el lado izquierdo
Pasivos y capital contable: el lado derecho
Capital de trabajo neto
Liquidez
Deuda y capital contable
Valor de mercado y valor en libros
2.2 Estado de resultados integral
PCGA y estado de resultados
Partidas que no representan salidas de efectivo
Tiempo y costos
Trabaje en internet
2.3 Impuestos
Tasas de impuestos corporativas
Tasas de impuestos promedio y marginal
2.4 Flujo de efectivo
Flujo de efectivo de los activos
Flujo de efectivo operativo
Gastos de capital
Cambio en el capital de trabajo neto
Conclusión
Nota sobre el flujo de efectivo “libre”
Flujo de efectivo para acreedores y accionistas
Flujo de efectivo para los acreedores
Flujo de efectivo para los accionistas
Un ejemplo: flujos de efectivo para Dole Cola
Flujo de efectivo operativo
Gasto de capital neto
Cambio en el capital de trabajo neto y flujo de efectivo de los activos
Flujo de efectivo para accionistas y acreedores
2.5 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problema de autoevaluación
Respuesta al repaso del capítulo y al problema de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Flujos de efectivo y estados financieros en Sunset Boards, inc.
PARTE 2 Estados financieros y planeación financiera a largo plazo
CAPÍTULO 3 FORMA DE TRABAJAR CON LOS ESTADOS FINANCIEROS
3.1 Flujo de efectivo y estados financieros: un análisis detallado
Orígenes y aplicaciones del efectivo
Estado del flujo de efectivo
3.2 Estados financieros estandarizados
Estados financieros porcentuales
Estados de situación financiera porcentuales
Estados de resultados porcentuales
Estados de flujo de efectivo porcentuales
Estados financieros con año base común: análisis de la tendencia
Análisis combinado porcentual y del año base común
3.3 Análisis de razones
Medidas de liquidez o solvencia a corto plazo
Razón circulante
Razón rápida (o prueba del ácido)
Otras razones de liquidez
Medidas de solvencia a largo plazo
Razón de deuda total
Una breve digresión: capitalización total comparada con activos totales
Veces que se ha ganado el interés
Cobertura de efectivo
Medidas de la eficiencia, actividad, o rotación, de activos
Rotación del inventario y días de ventas en inventario
Rotación de cuentas por cobrar y días de ventas en cuentas por cobrar
Razones de la rotación de activos
Medidas de rentabilidad
Margen de utilidad
Rendimiento sobre los activos
Rendimiento sobre el capital
Medidas del valor de mercado
Razón precio-ventas
Razón de valor de mercado a valor en libros
Razón de valor de la empresa-UADAII
Conclusión
3.4 El modelo Du Pont
Un análisis minucioso del ROE
Un análisis Du Pont ampliado
3.5 Uso de la información de los estados financieros
¿Por qué evaluar los estados financieros?
Usos internos
Usos externos
Elección de un punto de referencia
Análisis de la tendencia en el tiempo
Análisis de grupos similares
Problemas en el análisis de los estados financieros
Trabaje en internet
3.6 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas al repaso del capítulo y a los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de master en excel
Minicaso. Análisis de razones en S&S Air Inc.
CAPÍTULO 4 PLANEACIÓN FINANCIERA Y CRECIMIENTO A LARGO PLAZO
4.1 ¿Qué es la planeación financiera?
Crecimiento como meta de la administración financiera
Dimensiones de la planeación financiera
¿Qué puede lograr la planeación?
Examen de las interacciones
Exploración de las alternativas
Cómo evitar las sorpresas
Cómo asegurar la viabilidad y consistencia internas
Conclusión
4.2 Modelos de planeación financiera: una primera mirada
Un modelo de planeación financiera: los ingredientes
Pronóstico de ventas
Estados pro forma
Requerimientos de activos
Requerimientos financieros
Ajuste
Supuestos económicos
Un modelo sencillo de planeación financiera
4.3 El método del porcentaje de ventas
Estado de resultados
Estado de situación financiera
Un escenario en particular
Un escenario alterno
Trabaje en internet
4.4 Financiamiento externo y crecimiento
Fondos externos requeridos (fer) y crecimiento
Política financiera y crecimiento
Tasa de crecimiento interno
Tasa de crecimiento sostenible
Factores determinantes del crecimiento
En sus propias palabras … Robert C. Higgins habla sobre el crecimiento sostenible
Una nota sobre los cálculos de la tasa de crecimiento sostenible
4.5 Algunas advertencias sobre los modelos de planeación financiera
4.6 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Planeación del crecimiento en S&S Air
PARTE 3 Valuación de flujos de efectivo futuros
CAPÍTULO 5 INTRODUCCIÓN A LA VALUACIÓN: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
5.1 Valor futuro e interés compuesto
Inversión por un solo periodo
Inversión por más de un periodo
Sugerencias para el uso de la calculadora. Uso de la calculadora financiera
Una nota sobre el crecimiento compuesto
5.2 Valor presente y descuento
Caso de un solo periodo
Valores presentes de múltiples periodos
Sugerencias para el uso de la calculadora
5.3 Más sobre valores presentes y futuros
Valor presente y valor futuro
Determinación de la tasa de descuento
Sugerencias para el uso de la calculadora
Cómo encontrar el número de periodos
Sugerencias para el uso de la calculadora
Estrategias de la hoja de cálculo. Utilización de una hoja de cálculo para los cálculos del valor del dinero en el tiempo
Trabaje en internet
5.4 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
CAPÍTULO 6 VALUACIÓN A TRAVÉS DEL FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO
6.1 Valor futuro y presente de flujos de efectivo múltiples
Valor futuro con flujos de efectivo múltiples
Valor presente con flujos de efectivo múltiples
Sugerencias para el uso de la calculadora. Cómo calcular los valores presentes con flujos de efectivo futuros múltiples mediante una calculadora financiera
Estrategias de la hoja de cálculo. Cómo calcular los valores presentes con flujos de efectivo futuros múltiples en una hoja de cálculo
Una nota sobre la periodicidad del flujo de efectivo
6.2 Valuación de flujos de efectivo uniformes: anualidades y perpetuidades
Valor presente de flujos de efectivo en anualidades
Sugerencias para el uso de la calculadora. Valores presentes de la anualidad
Estrategias de la hoja de cálculo. Valores presentes de la anualidad
Sugerencias para el uso de la calculadora. Pagos de anualidades
Estrategias de la hoja de cálculo. Pagos de anualidades
Sugerencias para el uso de la calculadora. Cómo encontrar el número de pagos
Cómo encontrar la tasa
Sugerencias para el uso de la calculadora. Cómo encontrar la tasa
Valor futuro de las anualidades
Sugerencias para el uso de la calculadora. Valor futuro de las anualidades
Una nota sobre las anualidades adelantadas o anticipadas
Perpetuidades
Trabaje en internet
Anualidades y perpetuidades crecientes
6.3 Comparación de tasas: el efecto de la capitalización
Tasas anuales efectivas y capitalización
Cálculo y comparación de tasas anuales efectivas
Tasa anual efectiva y tasa porcentual anual
Llevar las cosas al límite: una nota sobre la capitalización continua
6.4 Tipos y amortización de préstamos
Préstamos a descuento puro
Préstamos solo interés
Préstamos amortizados
Trabaje en internet
Estrategias de la hoja de cálculo. Amortización de préstamos utilizando una hoja de cálculo
6.5 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. La decisión sobre una MBA
CAPÍTULO 7 TASAS DE INTERÉS Y VALUACIÓN DE BONOS
7.1 Bonos y su valuación
Características y precios de los bonos
Valores y rendimientos de bonos
Riesgo de la tasa de interés
Cómo encontrar el rendimiento al vencimiento: más sobre el método de ensayo y error
Sugerencias para el uso de la calculadora. Cómo calcular los precios y los rendimientos de los bonos con una calculadora financiera
Estrategias de la hoja de cálculo. Cómo calcular los precios y rendimientos de bonos con una hoja de cálculo
7.2 Más sobre las características de los bonos
¿Deuda o capital accionario?
Deuda a largo plazo: aspectos fundamentales
Contrato de emisión
Términos de un bono
Garantía
Antigüedad
Reembolso
Disposiciones de la opción de compra
Convenios de protección
7.3 Calificación de los bonos
7.4 Algunos tipos de bonos diferentes
Bonos del gobierno
Bonos cupón cero
Bonos de tasa flotante
Otros tipos de bonos
En sus propias palabras… Edward I. Altman habla sobre los bonos chatarra y sobre los préstamos apalancados
Sukuk
7.5 Mercados de bonos
Cómo se compran y venden los bonos
Trabaje en internet
Información sobre el precio de bonos
Una nota sobre las cotizaciones de precios de bonos
7.6 Inflación y tasas de interés
Tasas reales comparadas con tasas nominales
Efecto Fisher
Inflación y valores presentes
7.7 Factores determinantes del rendimiento de bonos
Estructura temporal de las tasas de interés
Rendimientos de bonos y curva de rendimientos: cómo reunirlo todo
Conclusión
7.8 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y preguntas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Financiamiento de los planes de expansión de S&S Air con una emisión de bonos
CAPÍTULO 8 VALUACIÓN DE LAS ACCIONES
8.1 Valuación de una acción común
Flujos de efectivo
Algunos casos especiales
Crecimiento cero
Crecimiento constante
Crecimiento no constante
Crecimiento en dos etapas
Componentes del rendimiento requerido
Valuación de acciones mediante el uso de múltiplos
8.2 Algunas características de las acciones comunes y preferentes
Características de la acción común
Derechos del accionista
Votación por representación
Clases de acción
Otros derechos
Dividendos
Características de la acción preferente
Valor declarado
Dividendos acumulados y no acumulados
Una acción preferente, ¿es una deuda?
8.3 Mercados de valores
Intermediarios y corredores
Organización de la bolsa de valores de Nueva York
Miembros
Operaciones
Actividad del piso
Operaciones en el NASDAQ
ECN
Trabaje en internet
Informes del mercado de acciones
Trabaje en internet
8.4 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Valuación de las acciones de Ragan Inc.
PARTE 4 Presupuesto de capital
CAPÍTULO 9 VALOR PRESENTE NETO Y OTROS CRITERIOS DE INVERSIÓN
9.1 Valor presente neto
La idea básica
Estimación del valor presente neto
Estrategias de la hoja de cálculo. Cálculo de los VPN con una hoja de cálculo
9.2 Regla del periodo de recuperación
Definición de la regla
Análisis de la regla
Cualidades rescatables de la regla
Resumen de la regla
9.3 Método del periodo de recuperación descontado
9.4 Rendimiento contable promedio
9.5 Tasa interna de retorno
Problemas de la TIR
Estrategias de la hoja de cálculo. Cómo calcular la TIR con una hoja de cálculo
Flujos de efectivo no convencionales
Inversiones mutuamente excluyentes
¿Inversión o financiamiento?
Cualidades rescatables de la TIR
Tasa interna de rendimiento modificada (TIRM)
Método 1: enfoque de descuento
Método 2: enfoque de reinversión
TIRM o TIR: ¿cuál es mejor?
9.6 Índice de rentabilidad
9.7 Presupuesto de capital en la práctica
9.8 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Bullock Gold Mining
CAPÍTULO 10 TOMA DE DECISIONES EN LAS INVERSIONES DE CAPITAL
10.1 Flujos de efectivo del proyecto: un primer vistazo
Flujos de efectivo relevantes
Principio de autonomía
10.2 Flujos de efectivo diferenciales
Costos hundidos
Costos de oportunidad
Efectos colaterales
Capital de trabajo neto
Costos de financiamiento
Otras cuestiones
10.3 Estados financieros pro forma y flujos de efectivo del proyecto
Para empezar: estados financieros pro forma
Flujos de efectivo del proyecto
Flujo de efectivo operativo del proyecto
Capital de trabajo neto del proyecto y gastos de capital
Flujo de efectivo total proyectado y valuación
10.4 Más sobre el flujo de efectivo del proyecto
Una mirada más detallada al capital de trabajo neto
En sus propias palabras … Samuel Weaver habla sobre el presupuesto de capital en The Hershey Company
Depreciación
Depreciación modificada ACRS (MACRS, por las siglas de modified ACRS depreciation)
Valor en libros comparado con el valor de mercado
Un ejemplo: The Majestic Mulch and Compost Company (MMCC)
Cambio en el capital de trabajo neto
Gastos de capital
Flujos de efectivo operativos
Cambio en el capital de trabajo neto
Gastos de capital
Flujo de efectivo total y valor
Conclusión
10.5 Definiciones alternativas del flujo de efectivo operativo
Enfoque ascendente
Enfoque descendente
Enfoque de la protección fiscal
Conclusión
10.6 Algunos casos especiales de análisis de flujo de efectivo descontado
Evaluación de las propuestas de reducción de costos
Determinación del precio de licitación
Evaluación de opciones de equipo con diferentes vidas
10.7 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Conch Republic Electronics, parte 1
CAPÍTULO 11 ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
11.1 Evaluación de las estimaciones del vpn
El problema básico
Flujos de efectivo proyectados y reales
Riesgo del pronóstico
Fuentes de valor
11.2 Análisis de escenarios y otras preguntas condicionales
Cómo empezar
Análisis de escenarios
Análisis de sensibilidad
Análisis de simulación
11.3 Análisis del punto de equilibrio
Costos fijos y variables
Costos variables
Costos fijos
Costos totales
Punto de equilibrio contable
Punto de equilibrio contable: un análisis más detallado
Usos del punto de equilibrio contable
11.4 Flujo de efectivo operativo, volumen de ventas y punto de equilibrio
Punto de equilibrio contable y flujo de efectivo
Caso base
Cálculo del punto de equilibrio
Periodo de recuperación y punto de equilibrio
Volumen de ventas y flujo de efectivo operativo
Flujo de efectivo y puntos de equilibrio contable y financiero
Revisión del punto de equilibrio contable
Punto de equilibrio del efectivo
Punto de equilibrio financiero
Conclusión
11.5 Apalancamiento operativo
Idea básica
Consecuencias del apalancamiento operativo
Medición del apalancamiento operativo
Apalancamiento operativo y punto de equilibrio
11.6 Racionamiento de capital
Racionamiento moderado
Racionamiento fuerte
11.7 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Conch Republic Electronics, parte 2
PARTE 5 Riesgo y rendimiento
CAPÍTULO 12 ALGUNAS LECCIONES DE LA HISTORIA DEL MERCADO DE CAPITALES
12.1 Rendimientos
Rendimientos en dólares
Rendimientos porcentuales
12.2 Registro histórico
Un primer vistazo
Una revisión más profunda
En sus propias palabras … Roger Ibbotson habla sobre la historia de los mercados de capital
12.3 Rendimientos promedio: primera lección
Cálculo de los rendimientos promedios
Rendimientos promedios: registro histórico
Primas de riesgo
Primera lección
12.4 Variabilidad de los rendimientos: segunda lección
Distribuciones de frecuencia y variabilidad
Varianza y desviación estándar históricas
Registro histórico
Trabaje en internet
Distribución normal
Segunda lección
2008: El oso gruñó y los inversionistas aullaron
Utilidad de la historia de los mercados de capital
Más sobre la prima de riesgo del mercado de acciones
12.5 Más sobre los rendimientos promedio
Promedio aritmético y promedio geométrico
Cálculo del rendimiento promedio geométrico
En sus propias palabras … jeremy j. Siegel habla sobre las acciones en el largo plazo
¿Rendimiento promedio aritmético o rendimiento promedio geométrico?
12.6 Eficiencia de los mercados de capital
Comportamiento de los precios en un mercado eficiente
Hipótesis de los mercados eficientes
Algunas ideas erróneas sobre la hme
Formas de eficiencia de los mercados
En sus propias palabras … Richard R oll habla de la eficiencia del mercado
12.7 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Minicaso. Un empleo en S&S Air
CAPÍTULO 13 RENDIMIENTO, RIESGO Y LA LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES
13.1 Rendimientos esperados y varianzas
Rendimiento esperado
Cálculo de la varianza
13.2 Portafolios
Pesos de los portafolios
Rendimientos esperados de los portafolios
Varianza del portafolio
13.3 Anuncios, sorpresas y rendimientos esperados
Rendimientos esperados y no esperados
Anuncios y noticias
13.4 Riesgo: sistemático y no sistemático
Riesgos sistemático y no sistemático
Componentes sistemáticos y no sistemáticos del rendimiento
13.5 Diversificación y riesgo del portafolio
Efecto de la diversificación: otra lección de la historia de los mercados
Principio de la diversificación
Diversificación y riesgo no sistemático
Diversificación y riesgo sistemático
13.6 Riesgo sistemático y beta
Principio del riesgo sistemático
Medición del riesgo sistemático
Trabaje en internet
Betas de portafolios
13.7 Línea del mercado de valores
Beta y prima de riesgo
Razón recompensa-riesgo
Argumento básico
Resultado fundamental
Línea del mercado de valores
Portafolio del mercado
Modelo de valuación de activos de capital
13.8 LMV y costo de capital: generalidades
Idea básica
Costo de capital
13.9 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. La beta de Colgate-Palmolive
PARTE 6 Costo de capital y política financiera a largo plazo
CAPÍTULO 14 COSTO DE CAPITAL
14.1 Costo de capital: preliminares
Rendimiento requerido respecto del costo de capital
Política financiera y costo de capital
14.2 Costo del capital accionario
Método del modelo de crecimiento de los dividendos
Aplicación del método
Estimación de g
Ventajas y desventajas del método
Método de la LMV
Aplicación del método
Ventajas y desventajas del método
14.3 Costos de la deuda y acciones preferentes
Costo de la deuda
Costo de la acción preferente
14.4 Costo promedio ponderado del capital
Pesos de la estructura del capital
Impuestos y costo promedio ponderado del capital
Cálculo del CPPC de Eastman Chemical
Costo del capital accionario de Eastman
Costo de la deuda de Eastman
CPPC de Eastman
Solución al problema del almacén y problemas semejantes de presupuesto de capital
Trabaje en internet
Evaluación del desempeño: otro uso del CPPC
En sus propias palabras … Bennett Stewart habla sobre el valor económico agregado (EVA)
14.5 Costos de capital por división y proyecto
LMV y CPPC
Costo del capital por división
Enfoque del juego puro
Enfoque subjetivo
14.6 Evaluación de la compañía con el CPPC
14.7 Costos de flotación y costo promedio ponderado del capital
Enfoque básico
Costos de flotación y VPN
Costo del capital contable interno y costos de flotación
En sus propias palabras … Samuel Weaver habla sobre el costo de capital y las tasas mínimas de rentabilidad de Hershey Company
14.8 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Costo de capital de Swan Motors
CAPÍTULO 15 OBTENCIÓN DE CAPITAL
15.1 Ciclo de vida del financiamiento de una empresa: financiamiento en la primera etapa y capital de riesgo
Capital de riesgo
Algunos hechos sobre el capital de riesgo
Elección de un capitalista de riesgo
Conclusión
15.2 Venta de títulos o valores al público: procedimiento básico
Red de financiación colectiva (crowdfunding)
15.3 Métodos de emisión alternos
15.4 Suscriptores
Elección de un suscriptor
Tipos de suscripciones
Suscripción de compromiso en firme
Suscripción al mejor esfuerzo
Suscripción de subasta holandesa
Mercado secundario
Cláusula Green Shoe
Convenios de restricción
Periodo de discreción
15.5 OPI y subvaluación
Subvaluación de OPI: la experiencia de 1999-2000
Evidencia de la subvaluación
Trabaje en internet
¿Por qué existe la subvaluación?
En sus propias palabras … Jay R. Ritter habla sobre la subvaluación de las OPI en el mundo
15.6 Nueva venta de capital accionario y valor de la empresa
15.7 Costos de emisión de títulos
Costos de la venta de acciones al público
Costos de empezar a cotizar en bolsa: un estudio de caso
15.8 Derechos
Mecanismo de una oferta de derechos de suscripción
Cantidad de derechos necesarios para la compra de una acción
Valor de un derecho
Expiración de derechos de suscripción
Acuerdos de suscripción de apoyo
Efectos sobre los accionistas
15.9 Dilución
Dilución de la propiedad proporcional
Dilución del valor: valores en libros y valores de mercado
Una idea errónea
15.10 Emisión de deuda a largo plazo
15.11 Registro en reserva (o “de anaquel”)
15.12 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Minicaso. S&S Air se convierte en empresa pública
CAPÍTULO 16 APALANCAMIENTO FINANCIERO Y POLÍTICA DE ESTRUCTURA DE CAPITAL
16.1 La cuestión de la estructura de capital
Valor de la empresa y valor de la acción común: un ejemplo
Estructura de capital y costo de capital
16.2 Efecto del apalancamiento financiero
Aspectos básicos del apalancamiento financiero
Ejemplo de apalancamiento financiero, UPA y ROE
UPA y UAII
Endeudamiento corporativo y apalancamiento casero
16.3 Estructura de capital y costo de capital accionario
Proposición I de M y M: el modelo de pastel
Costo del capital accionario y apalancamiento financiero: la proposición II de M y M
Riesgo de negocio y riesgo financiero
16.4 Proposiciones I y II de M y M con impuestos corporativos
Protección fiscal por los intereses
Impuestos y la proposición I de M y M
Impuestos, CPPC y la proposición II
Conclusión
16.5 Costos de la quiebra
Costos directos de la quiebra
Costos indirectos de la quiebra
16.6 Estructura óptima de capital
Teoría estática de la estructura de capital
Estructura óptima de capital y costo de capital
Estructura óptima de capital: recapitulación
Estructura de capital: algunas recomendación espara los administradores
Impuesto
Crisis financiera
16.7 De nuevo el modelo de pastel
Modelo de pastel ampliado
Reclamos comercializables y reclamos no comercializables
16.8 Teoría del orden jerárquico
Financiamiento interno y orden jerárquico
Implicaciones del orden jerárquico
16.9 Estructuras de capital reales
Trabaje en internet
16.10 Un vistazo rápido al proceso de quiebra
Liquidación y reorganización
Liquidación por quiebra
Reorganización por quiebra
Administración financiera y proceso de quiebra
Acuerdos para evitar la quiebra
16.11 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Recapitalización de Stephenson Real Estate
CAPÍTULO 17 POLÍTICA Y PAGO DE DIVIDENDOS
17.1 Dividendos en efectivo y pago de dividendos
Dividendos en efectivo
Método estándar para pagar dividendos en efectivo
Pago de dividendos: cronología
Más sobre la fecha ex dividendo
17.2 ¿Qué tan importante es la política de dividendos?
Ejemplo de la irrelevancia de la política de dividendos
Política actual: dividendos iguales al flujo de efectivo
Política alternativa: dividendo inicial mayor que el flujo de efectivo
Dividendos caseros
Una prueba
17.3 Factores reales que favorecen un pago de dividendos pequeños
Impuestos
Costos de flotación
Restricciones sobre los dividendos
17.4 Factores reales que favorecen un pago de dividendos elevados
Deseo de recibir ingresos en el presente
Ventajas fiscales y jurídicas de los dividendos altos
Inversionistas corporativos
Inversionistas exentos de impuestos
Conclusión
17.5 ¿Una solución de factores reales?
Contenido informativo de los dividendos
Efecto clientela
17.6 Recompras de acciones: una alternativa ante los dividendos en efectivo
Dividendos en efectivo y recompra de acciones
Consideraciones reales en una recompra
Recompra de acciones y UPA
17.7 Lo que sabemos y lo que no sabemos sobre los dividendos y las políticas de pago de dividendos
Dividendos y pagadores de dividendos
Las corporaciones uniforman sus dividendos
Integración de todo el material
Algunos datos sobre los dividendos obtenidos mediante encuestas
17.8 Dividendos en acciones y splits (divisiones) de acciones
Algunos detalles respecto al split y los dividendos en acciones
Ejemplo de un dividendo menor en acciones
Ejemplo de partición o split de acciones
Ejemplo de un dividendo mayor en acciones
Valor de los splits y dividendos en acciones
Caso de referencia
Intervalo de negociación típico
Splits inversos
17.9 Resumen y conclusiones
Repaso de conceptos y preguntas depensamiento crítico
Preguntas y problemas
Minicaso. Electronic Timing Inc.
PARTE 7 Administración y planeación del financiamiento a corto lazo
CAPÍTULO 18 FINANCIAMIENTO Y PLANEACIÓN A CORTO PLAZO
18.1 Seguimiento del efectivo y capital de trabajo neto
18.2 Ciclo operativo y ciclo de efectivo
Definición de los ciclos operativo y de efectivo
Ciclo operativo
Ciclo del efectivo
Ciclo operativo y organigrama de la empresa
Cálculo de los ciclos operativo y del efectivo
Ciclo del efectivo
Interpretación del ciclo del efectivo
18.3 Algunos aspectos de la política financiera a corto plazo
Magnitud de la inversión de la empresa en activo circulante
Políticas alternas de financiamiento del activo circulante
Un caso ideal
Diferentes políticas para financiar el activo circulante
¿Qué política de financiamiento es mejor?
Activos y pasivos circulantes en la práctica
18.4 Presupuesto de efectivo
Ventas y cobranza
Salidas de efectivo
Saldo del efectivo
18.5 Endeudamiento a corto plazo
Préstamos sin garantía
Saldos compensatorios
Costo de un saldo compensatorio
Cartas de crédito
Préstamos con garantía
Financiamiento mediante cuentas por cobrar
Créditos de habilitación o avío
Otras fuentes
18.6 Plan financiero a corto plazo
18.7 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Administración del capital de trabajo de Piepkorn
CAPÍTULO 19 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO Y LA LIQUIDEZ
19.1 Razones para mantener efectivo
Motivos especulativo y precautorio
Motivo de transacción
Saldos compensatorios
Costos de mantener efectivo
Administración del efectivo y administración de la liquidez
19.2 Explicación del flotante (partidas en tránsito)
Desembolsos en tránsito
Cobranza en tránsito y efecto neto de las partidas en tránsito
Administración de las partidas en tránsito
Medición de las partidas en tránsito
Algunos detalles
Costo de las partidas en tránsito
Aspectos legales y éticos
Intercambio electrónico de datos y el check 21: ¿el fin de las partidas en tránsito?
19.3 Cobranza y concentración de efectivo
Componentes del periodo de cobranza
Cobranza
Cajas de seguridad postal
Concentración de efectivo
Aceleración de la cobranza: un ejemplo
19.4 Administración de los desembolsos de efectivo
Aumento del tiempo de los desembolsos en tránsito
Control de los desembolsos
Cuentas de saldo cero
Cuentas de desembolso controlado
19.5 Inversión del efectivo improductivo
Excedentes temporales de efectivo
Actividades estacionales o cíclicas
Gastos planeados o posibles
Características de los valores a corto plazo
Vencimiento
Riesgo de incumplimiento
Facilidad de venta
Tratamiento fiscal
Algunos tipos de valores del mercado de dinero
19.6 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Minicaso. Administración del efectivo en Webb Corporation
19A Determinación del saldo de efectivo meta
Idea básica
Modelo bat
Con esta información
Costos de intermediación
Costo total
Solución
Conclusión
Modelo miller-orr: un enfoque más general
Idea básica
Uso del modelo
Implicaciones de los modelos bat y miller-orr
Otros factores que influyen en el saldo de efectivo meta
Repaso del apéndice y problema de autoevaluación
Respuesta al repaso del apéndice y problema de autoevaluación
CAPÍTULO 20 ADMINISTRACIÓN DE CRÉDITO E INVENTARIOS
20.1 Crédito y cuentas por cobrar
Componentes de la política de crédito
Flujos de efectivo del otorgamiento de crédito
Inversión en cuentas por cobrar
20.2 Términos de venta
Forma básica
Plazo del crédito
Fecha de facturación
Duración del plazo del crédito
Descuentos por pronto pago
Costo del crédito
Descuentos comerciales
Descuento por pronto pago y periodo promedio de cobranza (PPC)
Instrumentos de crédito
20.3 Análisis de la política de crédito
Efectos de la política de crédito
Evaluación de una política de crédito propuesta
VPN de cambiar de política
Una aplicación en el punto de equilibrio
20.4 Política de crédito óptima
Curva de costo total del crédito
Organización de la función de crédito
20.5 Análisis de crédito
¿Cuándo debe otorgarse crédito?
Venta por única vez
Ventas recurrentes
Información de crédito
Evaluación y calificación del crédito
20.6 Política de cobranza
Supervisión de las cuentas por cobrar
Trabajo de cobranza
20.7 Administración de inventarios
Administrador financiero y política de inventario
Tipos de inventarios
Costos del inventario
20.8 Técnicas de administración de inventarios
Método ABC
Modelo de cantidad económica del pedido
Agotamiento del inventario
Costos de mantenimiento
Costos por reabastecimiento
Costos totales
Extensiones del modelo cep
Existencias de seguridad
Puntos de colocación de nuevos pedidos
Administración de inventarios de demanda derivada
Planeación de requerimientos de materiales
Inventario justo a tiempo
20.9 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Minicaso. Política de crédito en Howlett Industries
20A Más sobre el análisis de la política de crédito
Dos métodos alternos
Método de oportunidad única
Método de cuentas por cobrar
Descuentos y riesgo de incumplimiento
VPN de la decisión sobre el crédito
Una aplicación en el punto de equilibrio
Repaso del apéndice y problemas de autoevaluación
Respuesta a repaso del apéndice y problemas de autoevaluación
Preguntas y problemas
PARTE 8 Temas de finanzas corporativas
CAPÍTULO 21 FINANZAS CORPORATIVAS INTERNACIONALES
21.1 Terminología
21.2 Mercados de divisas y tipos de cambio
Trabaje en internet
Tipos de cambio
Cotizaciones de los tipos de cambio
Tipos de cambio cruzados y arbitraje triangular
Tipos de transacciones
21.3 Paridad del poder de compra
Paridad absoluta del poder de compra
Paridad relativa del poder de compra
Idea básica
Apreciación y depreciación de las monedas
21.4 Paridad de las tasas de interés, tipos de cambio forward no sesgados y el efecto fisher internacional
Arbitraje cubierto de la tasa interés
Paridad de las tasas de interés
Tipos de cambio forward y spot futuro
En conjunto
Paridad no cubierta de las tasas de interés
Efecto Fisher internacional
21.5 Presupuesto de capital internacional
Método 1: de la moneda nacional
Método 2: de la moneda extranjera
Flujos de efectivo no remitidos
21.6 Riesgo del tipo de cambio
Exposición al riesgo de corto plazo
Exposición al riesgo de largo plazo
Exposición al riesgo de conversión contable
Administración del riesgo del tipo de cambio
21.7 Riesgo político
21.8 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. S&S Air se convierte en una empresa internacional
CAPÍTULO 22 PSICOLOGÍA DEL COMPORTAMIENTO EN LAS FINANZAS: IMPLICACIONES PARA LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA 720
22.1 Introducción a la psicología del comportamiento en las finanzas
22.2 Sesgos
Exceso de confianza
Exceso de optimismo
Sesgo de confirmación
22.3 Efectos de estructuración
Aversión a las pérdidas
Dinero de la casa
22.4 Heurística
Apego heurístico
Representatividad heurística
Representatividad y aleatoriedad
Falacia del jugador
22.5 Psicología del comportamiento en las finanzas y eficiencia del mercado
Límites del arbitraje
3Com/valuación inadecuada de Palm
Razón de precio de Royal Dutch/Shell
Burbujas y derrumbes
Derrumbe de 1929
Derrumbe de octubre de 1987
Derrumbe Nikkei
Burbuja y derrumbe «Dot-Com»
22.6 Eficiencia del mercado y desempeño de los administradores profesionales del dinero
En sus propias palabras … Hersh Shefrin opina sobre psicología del comportamiento en las finanzas
22.7 Resumen y conclusiones
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Minicaso. Su cuenta 40l(k) en S&S Air
CAPÍTULO 23 ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO DE UNA EMPRESA
23.1 Seguros
23.2 Administración de los riesgos financieros
Perfil de riesgo
Reducción de la exposición al riesgo
Cobertura de la exposición a corto plazo
Cobertura del flujo de efectivo: nota de advertencia
Cobertura de la exposición a largo plazo
Conclusión
23.3 Cobertura con contratos a plazo (forward)
Contratos forward: fundamentos
Perfil de resultados
Cobertura con contratos forward
Advertencia
Riesgo de crédito otra
Contratos forward en la práctica
23.4 Cobertura con contratos de futuros
Operaciones con futuros
Mercados de futuros
Cobertura con futuros
23.5 Cobertura con contratos de intercambio (swaps)
Contratos de intercambio de divisas
Contratos de intercambio de tasas de interés
Contratos de intercambio de materias primas
Operador de swaps
Contratos de intercambio de tasas de interés: un ejemplo
23.6 Cobertura con contratos de opciones
Terminología de las opciones
Opciones y contratos forward
Perfiles de resultados de las opciones
Cobertura con opciones
Cobertura del riesgo de los precios de las materias primas
Cobertura del riesgo del tipo de cambio con opciones
Cobertura del riesgo de las tasas de interés con opciones
Nota preliminar
Techos (caps) de las tasas de interés
Otras opciones de tasas de interés
Uso real de los instrumentos derivados
23.7 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Minicaso. Chatman Mortgage Inc.
CAPÍTULO 24 OPCIONES Y FINANZAS CORPORATIVAS
24.1 Opciones: aspectos básicos
Opciones de venta y compra
Cotizaciones de opciones de acciones
Resultados de las opciones
Trabaje en internet
24.2 Principios de la valuación de opciones
Valor de una opción de compra al vencimiento
Límites superior e inferior del valor de una opción de compra
Límite superior
Límite inferior
Un modelo simple: primera parte
Planteamiento básico
Un caso más complicado
Cuatro factores que determinan los valores de la opción
24.3 Valuación de una opción de compra
Un modelo simple: segunda parte
El quinto factor
Estudio detallado
24.4 Opciones sobre acciones para empleados
Características de una ESO
Ajuste del precio de una ESO
Antedatación de las ESO
24.5 El capital contable como opción de compra sobre los activos de la empresa
En sus propias palabras … Erik Lie habla sobre la práctica de antedatar las opciones
Primer caso: deuda libre de riesgo
En sus propias palabras … Robert C. Merton habla sobre los usos del análisis de opciones
Segundo caso: deuda con riesgo
24.6 Opciones y presupuesto de capital
Decisión del momento oportuno de inversión
Opciones administrativas
Planeación basada en contingencias
Opción de expansión
Opción de abandono
Opción de suspensión o contracción de las operaciones
Opciones del presupuesto de capital: ejemplo
Opciones estratégicas
Conclusión
24.7 Opciones y valores corporativos
Certificados de acciones (warrants)
Diferencia entre warrants y opciones de compra
Dilución de las utilidades
Bonos convertibles
Características de un bono convertible
Valor de un bono convertible
Valor de bono simple
Valor de conversión
Valor mínimo o piso
Valor de la opción
Otras opciones
Cláusula de opción de compra de un bono
Bonos con opción de venta
Seguro y créditos garantizados
24.8 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Minicaso. Bono convertible de S&S Air
CAPÍTULO 25 VALUACIÓN DE OPCIONES
25.1 paridad entre las opciones de venta y compra
Opciones de venta protectoras
Una estrategia alterna
Resultado
Interés compuesto continuo: repaso
25.2 Modelo Black-Scholes de valuación de opciones
Fórmula para valuar las opciones de compra
Estrategias de la hoja de cálculo
Valuación de opciones de venta
Advertencia
25.3 Más sobre Black-Scholes
Variación del precio de las acciones
Trabaje en internet
Variación del tiempo para el vencimiento
Variación de la desviación estándar
Variación de la tasa libre de riesgo
Desviación estándar implícita
Trabaje en internet
25.4 Valuación del capital contable y deuda en una empresa apalancada
Valuación del capital contable en una empresa apalancada
Opciones y valuación de bonos con riesgos
25.5 Opciones y decisiones corporativas: algunas aplicaciones
Fusiones y diversificación
Opciones y presupuesto de capital
25.6 Resumen y conclusiones
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Problema de Master en Excel
Minicaso. Opciones sobre acciones de los empleados de Exotic Cuisines
CAPÍTULO 26 FUSIONES Y ADQUISICIONES
26.1 Formas legales de las adquisiciones
Fusión o consolidación
Adquisición de acciones
Adquisición de activos
Clasificaciones de las adquisiciones
Nota sobre las tomas de control
Alternativas a las fusiones
26.2 Adquisiciones e impuestos
Determinantes de la situación fiscal
Adquisiciones gravables y exentas de impuestos
26.3 Contabilidad de las adquisiciones
Método de compra
Más sobre el crédito mercantil
26.4 Ganancias generadas por las adquisiciones
Sinergia
Aumentos de ingresos
Ganancias de marketing
Beneficios estratégicos
Poder de mercado
Reducción de costos
Economías de escala
Economías de integración vertical
Recursos complementarios
Impuestos menores
Pérdidas netas de operación
Capacidad de endeudamiento no utilizada
Fondos excedentes
Reducción de las necesidades de capital
Evitar errores
Algo importante sobre la administración ineficiente
26.5 Algunos efectos financieros colaterales de las adquisiciones
Crecimiento de las utilidades por acción (UPA)
Diversificación
26.6 Costo de una adquisición
Caso i: adquisición en efectivo
Caso ii: adquisición con acciones
Efectivo en comparación con acciones comunes
26.7 Tácticas defensivas
Acta constitutiva
Recompra y convenios de inmovilización
Píldoras envenenadas y planes de derechos sobre las acciones
Privatización y compras apalancadas
Otros mecanismos y el lenguaje de las tomas de control corporativas
26.8 Algunas pruebas sobre la rentabilidad o no de las adquisiciones
26.9 Desinversiones y reestructuraciones
26.10 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Minicaso. Fusión Birdie Golf-Hybrid Golf
CAPÍTULO 27 ARRENDAMIENTO
27.1 Arrendamientos y tipos de arrendamiento
Arrendamiento y compra
Arrendamientos operativos
Arrendamientos financieros
Arrendamientos orientados a impuestos
Arrendamientos apalancados
Acuerdo de venta y rearrendamiento
27.2 Contabilidad y arrendamiento
27.3 Impuestos, fisco y arrendamientos
27.4 Flujos de efectivo del arrendamiento
Flujos de efectivo incrementales
Nota sobre los impuestos
27.5 ¿Arrendar o comprar?
Análisis preliminar
Tres posibles inconvenientes
Análisis del valor presente neto (VPN)
Un concepto erróneo
Trabaje en internet
27.6 Paradoja del arrendamiento
27.7 Razones para arrendar
Buenas razones para arrendar
Ventajas fiscales
Reducción de la incertidumbre
Menores costos de transacción
Menos restricciones y requisitos de garantía
Razones dudosas para arrendar
Arrendamiento y utilidad contable
Financiamiento a 100%
Otras razones para arrendar
27.8 Resumen y conclusiones
Repaso del capítulo y problemas de autoevaluación
Respuestas del repaso del capítulo y de los problemas de autoevaluación
Repaso de conceptos y preguntas de pensamiento crítico
Preguntas y problemas
Minicaso. Decisión de arrendar o comprar en Warf Computers
APÉNDICE A: TABLAS MATEMÁTICAS
APÉNDICE B: ECUACIONES FUNDAMENTALES
APÉNDICE C: RESPUESTAS A UNA SELECCIÓN DE LOS PROBLEMAS AL FINAL DE CAPÍTULO
APÉNDICE D: USO DE LAS CALCULADORAS FINANCIERAS 10B Y TI BA II PLUS
ÍNDICE ANALÍTICO
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