Finanzas internacionales

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Descripción:
Alentado por una buena recepción de las dos primeras ediciones, presento la tercera versión
de Finanzas internacionales, revisada y ampliada. Desde la última edición, el proceso de globalización
sigue adelante y México se integra cada vez más a la economía mundial. En unos
cuantos años la participación del comerció exterior en el PIB puede rebasar 60%. Por ello, el
conocimiento de las finanzas internacionales es indispensable para un ejecutivo moderno y la
demanda para este tipo de conocimiento crece.
Como consecuencia de una parálisis política interna y acontecimientos externos desfavorables,
la última década no fue buena para México. La entrada de China en la Organización
Mundial de Comercio (OMC) y las reformas modernizadoras en varios países asiáticos redujeron
la competitividad relativa de la economía y contribuyeron a la reducción de participación
mexicana en las importaciones de Estados Unidos. En 2008, la peor crisis financiera y económica
mundial desde la década de 1930 redujo 6% el PIB de México y contribuyó a un bajo
crecimiento económico. La falta de reformas estructurales mantuvo un constante descenso de
México en los indicadores internacionales de competitividad.
Afortunadamente todos esos factores parecen desvanecerse y México está en el umbral de
un nuevo auge económico basado en el consenso político, una mayor competitividad y una mayor
inversión en infraestructura, educación y desarrollo tecnológico. Todo parece indicar que
habrá más empleos para personas con conocimientos profesionales.

Tabla de contenidos:

Front Matter
   Sobre el autor
   Prólogo
   Lo nuevo en esta edición
Parte 1: El tipo de cambio y condiciones de paridad
   Capítulo 1: La globalización y las finanzas internacionales
   Objetivos de aprendizaje
   ¿Qué son las finanzas internacionales?
   Figura 1.1
   Un momento para reflexionar…
   Un mundo cada vez más interdependiente: la globalización
   Tabla 1.1: Las empresas más grandes del mundo en 2012 (mmd)
   Un momento para reflexionar…
   ¿El triunfo definitivo de la globalización está garantizado?
   Panorama financiero
   El milagro económico chino
   Críticas a la globalización
   Figura 1.2
   Crisis financiera global 2008-2009
   Figura 1.3
   Un momento para reflexionar…
   La globalización y la desigualdad
   Críticas no justificadas y mitos
   Panorama financiero
   La “tormenta perfecta” de Nouriel Roubini
   Un momento para reflexionar…
   Globalización y neoliberalismo
   Actividad
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Capítulo 2: Sistema monetario internacional. Regímenes cambiarios
   Objetivos de aprendizaje
   Regímenes cambiarios
   Figura 2.1
   Un momento para reflexionar…
   Figura 2.2
   Figura 2.3
   La unión monetaria europea y el euro
   La crisis del euro
   Historia del sistema monetario internacional
   El periodo del patrón oro clásico: 1875-1914
   Figura 2.4
   Ajuste a los desequilibrios en la balanza de pagos bajo el patrón oro
   Figura 2.5
   Figura 2.6
   Un momento para reflexionar…
   Esterilización y reposición
   Figura 2.7
   Lectura de la cadena exterior:
   Lectura de la cadena interior:
   El periodo de Entreguerras (1918-1939)
   Sistema de Bretton Woods (1944-1971)
   Funcionamiento y evolución del sistema de Bretton Woods
   Un momento para reflexionar…
   La paradoja de Triffin
   El problema de la balanza de pagos de Estados Unidos
   El colapso del sistema de Bretton Woods
   Un momento para reflexionar…
   Los regímenes cambiarios y la “importación” de la inflación
   El actual sistema monetario internacional
   Figura 2.8
   El FMI de cara al futuro
   Tipos de cambio fijos versus flexibles
   Figura 2.9
   Figura 2.10
   Un momento para reflexionar…
   El régimen cambiario y la inflación
   Figura 2.11
   Un momento para reflexionar…
   Dolarización
   Actividad
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Referencias
   Capítulo 3: Balanza de pagos
   Objetivos de aprendizaje
   Contabilidad de la balanza de pagos
   Figura 3.1
   Figura 3.2
   Cuenta corriente
   Figura 3.3
   Tabla 3.1: Saldos de la cuenta corriente y la cuenta de capital de México (millones de dólares)
   Desequilibrios globales
   Tabla 3.2: Cuenta corriente global en 2011 (mmd)
   Cuenta de capital
   Tabla 3.3: Cuenta de capital de la balanza de pagos de México en 2011 (millones de dólares)
   Figura 3.4
   Cuenta de reservas oficiales
   Utilización de la reserva internacional para reducir la deuda externa
   Figura 3.5
   Financiamiento de las reservas internacionales con la deuda interna
   Tabla 3.4: Financiamiento de las reservas con la deuda interna (millones)
   Contabilidad por partida doble
   Discrepancia estadística
   Panorama financiero
   El déficit mundial en la cuenta corriente
   Déficit en la balanza de pagos
   Panorama financiero
   La fuga de capitales en 1994
   Un momento para reflexionar…
   La causa y el efecto
   La contabilidad nacional y la balanza de pagos
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Referencias
   Capítulo 4: Cuenta corriente y el tipo de cambio
   Objetivos de aprendizaje
   Tipo de cambio de equilibrio
   Figura 4.1
   Figura 4.2
   Figura 4.3
   Panorama financiero
   Síntomas de sobrevaluación de la moneda
   Figura 4.4
   Figura 4.5
   Eficacia de la devaluación para equilibrar la cuenta corriente
   Figura 4.6
   Figura 4.7
   Figura 4.8
   Panorama financiero
   Una moneda débil no es el camino hacia la competitividad internacional
   El gasto interno y el tipo de cambio
   Figura 4.9
   Figura 4.10
   Figura 4.11
   Figura 4.12
   Panorama financiero
   ¿Cómo el paquete del FMI contribuye a restablecer el equilibrio en la cuenta corriente?
   Figura 4.13
   Cuenta de capital y tipo de cambio
   Figura 4.14
   Panorama financiero
   Crecimiento económico y tipo de cambio
   Figura 4.15
   Panorama financiero
   Inversión extranjera versus fuga de capitales
   Panorama financiero
   El tipo de cambio de equilibrio y el tipo de cambio competitivo
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Capítulo 5: Mercado de divisas
   Objetivos de aprendizaje
   Definición del mercado de divisas
   Panorama financiero
   El dólar como unidad monetaria de la economía global
   Tabla 5.1: Monedas principales en el mundo
   El resurgimiento del Forex
   Un momento para reflexionar…
   Funciones del mercado de divisas
   Panorama financiero
   La transferencia del poder adquisitivo
   Segmentos y niveles del mercado de divisas
   Participantes en el mercado de divisas
   Panorama financiero
   El lenguaje de las finanzas
   Fechas de entrega y modo de operación
   Panorama financiero
   Sistemas de pagos interbancarios
   Tipos de cambio directo y cruzado
   Panorama financiero
   Convertidores de monedas extranjeras en internet
   Tabla 5.2: Tipos de cambio cruzados de las principales monedas (11 de septiembre de 2012)
   Arbitraje de divisas
   Panorama financiero
   Reglas de cotización de monedas extranjeras en el Forex
   Ejemplo 1
   Solución
   Especulación en el mercado spot
   Panorama financiero
   Un especulador trasnochado
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Referencias
   Capítulo 6: Mercados internacionales de dinero y capital
   Objetivos de aprendizaje
   Banca internacional
   Tabla 6.1: Los bancos más grandes del mundo (2012)
   Offshore banking centers
   Panorama financiero
   Un préstamo internacional de 5.8 mmd para Cemex
   Mercado internacional de dinero
   Panorama financiero
   Manipulación de la tasa Libor
   Forward rate agreements
   Ejemplo 1
   Solución
   Euronotas
   Ejemplo 2
   Solución
   Europapel comercial
   Crisis internacional de la deuda 1982
   Panorama financiero
   Bonos Brady. Un ejemplo
   Panorama financiero
   Debt-for-equity swap. Un ejemplo
   La crisis asiática
   Crisis de la deuda soberana en Europa, en 2010
   Mercado internacional de bonos
   México coloca deuda por 1 000 millones de dólares en bonos en mercado de Japón
   Tipos de bonos
   Panorama financiero
   El gobierno federal emite nuevo bono global en dólares a plazo de 30 años
   Términos y condiciones de la emisión del bono global
   Bonos cupón cero
   Bonos a tasa fija
   Ejemplo 3
   Solución
   Notas a tasa flotante
   Bonos vinculados con acciones
   Ejemplo 4
   Solución
   Bonos en dos monedas14
   Calificación de los bonos internacionales
   Estructura del mercado de eurobonos
   Mercado internacional de acciones
   ADR
   WEBS
   Listado cruzado de acciones (cross-listing of shares)
   Panorama financiero
   Global Equity Market (GEM)
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Referencias
Parte 2: El tipo de cambio y condiciones de paridad
   Capítulo 7: Paridad de las tasas de interés
   Objetivos de aprendizaje
   Portafolios de inversión
   Comparación de rendimientos en diferentes monedas
   Figura 7.1
   Ejemplo 1
   Paridad de las tasas de interés
   Panorama financiero
   ¿Cuál es la tasa libre de riesgo?
   Ajuste a plazo de la tasa de interés
   ¿Cuál de los métodos es preferible?
   Equilibrio en el mercado de divisas
   El tipo de cambio de equilibrio
   Figura 7.2
   Tasas de interés, expectativas y equilibrio en el mercado de divisas
   Figura 7.3
   Figura 7.4
   Figura 7.5
   ¿Qué se ajusta a qué?
   Arbitraje cubierto de intereses
   Ejemplo 2
   Tabla 7.1: Arbitraje cubierto de intereses
   Explicaciones
   Figura 7.6
   Figura 7.7
   Paridad no cubierta de las tasas de interés
   Ejemplo 3
   Panorama financiero
   Expansión monetaria y el mercado de divisas
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Capítulo 8: Paridad del poder adquisitivo
   Objetivos de aprendizaje
   Figura 8.1
   La ley del precio único
   Figura 8.2
   Paridad del poder adquisitivo absoluta
   Panorama financiero
   ¿ Por qu é el costo de la vida esmás bajo en los pa í ses pobres?
   Paridad del poder adquisitivo relativa
   Ejemplo 1
   Ejemplo 2
   Ejemplo 3
   Solución
   Explicación
   El tipo de cambio seg ú n el enfoque monetario
   Relación entre las tasas de inter és y las tasas de inflación
   Ejemplo 4
   Figura 8.3
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Apéndice 8.1
   Tabla 8.1: PIB de las economías más grandes medido con el tipo de cambio oficial y el tipo de cambio que refleja el poder adquisitivo (PPA) en 2011 (miles de millones de dólares)
   Capítulo 9: Modelo general del tipo de cambio a largo plazo
   Objetivos de aprendizaje
   El tipo de cambio real
   Ejemplo 1
   Solución
   Variaciones del tipo de cambio real
   Ejemplo 2
   1. Un incremento de la demanda mundial de productos mexicanos
   2. México atrae la inversión extranjera directa
   3. Aumenta la productividad y la competitividad en el sector exportador
   4. La productividad del trabajo aumenta a un ritmo mayor que los salarios
   Figura 9.1
   Panorama financiero
   El tipo de cambio real en México
   Observaciones:
   Modelo general del tipo de cambio
   Conclusiones
   Figura 9.2
   Panorama financiero
   Efecto Balassa-Samuelson
   Panorama financiero
   ¿Por qué el yen sigue apreciándose a pesar de la carestía en Japón?
   Paridad de las tasas de interés reales
   Panorama financiero
   Apreciación y depreciación real
   Cambio de la paridad real, sobrevaluación, subvaluación
   Panorama financiero
   Eficiencia de mercados, burbujas especulativas, sobreajustes y pánicos
   Ejemplo 3
   Solución
   Tabla 9.1: Tipo de cambio en enero de 2005 según la paridad del poder adquisitivo con diferentes años base. Senero 2005 = 11.2
   Panorama financiero
   Modernización económica de México; el neoliberalismo y el populismo
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Referencias
Parte 3: Instrumentos derivados
   Capítulo 10: Mercados de forwards y swaps
   Objetivos de aprendizaje
   Introducción
   Panorama financiero
   Mercados organizados y mercados OTC
   Un contrato a plazo
   Panorama financiero
   Los forwards sin entrega (nondeliverable forwards)
   Cotizaciones a plazo
   Un momento para reflexionar…
   Ejemplo 1
   Solución
   Perfiles de rendimiento de las transacciones a plazo
   Ejemplo 2
   Solución
   Observación
   Figura 10.1
   Figura 10.2
   El diferencial cambiario a plazo
   Cierre de la posición a plazo
   Un momento para reflexionar…
   FX swap
   Puntos swap
   Swap-in de dólares
   Ejemplo 3
   Swap in de dólares a 3 meses
   Intercambio inicial
   Intercambio final
   Valor del swap después de 30 días
   Cálculo alternativo
   Swap forward-forward
   Ejemplo 4
   Swap in de dólares forward forward
   Figura 10.3
   Figura 10.4
   Swap-out de dólares
   Préstamos paralelos (back-to back loans)
   Figura 10.5
   Currency swaps
   Panorama financiero
   Marco institucional de los swaps
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Capítulo 11: Futuros en moneda extranjera
   Objetivos de aprendizaje
   Mercados de futuros
   Especificación de los contratos (CME)
   Tabla 11.1: Los futuros del peso mexicano en la CME (19 de octubre de 2012).
   Lectura de las cotizaciones
   Requisitos de margen
   Tabla 11.2: Ajuste diario de la cuenta de margen en la CME para un contrato de compra de pesos a futuros (posición larga en pesos). (Dólares estadounidenses)
   Tabla 11.3: Comparación entre contratos a futuros y contratos a plazo.
   Futuros del dólar en el MexDer
   Tabla 11.4: Especificaciones del contrato a futuros sobre el dólar en el MexDer.
   Tabla 11.5: Ajuste de la cuenta de margen en un contrato a futuros del dólar en el MexDer. Compra de dólares a futuros (posición larga en dólares). (Pesos mexicanos)
   Cierre de la posición
   Especulación con futuros
   Perfiles de rendimiento
   Figura 11.1
   Figura 11.2
   Vínculo entre los mercados de futuros y los mercados a plazo
   Ejemplo 1
   Ejemplo de arbitraje entre ambos mercados
   Oportunidad
   Acción
   Panorama financiero
   Engrapado de divisas
   Futuros de la tasa de interés de eurodólares
   Tabla 11.6: Los futuros del eurodólar en la CME.
   Ejemplo 2
   ¿Cómo se calculó la ganancia a futuros?
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Capítulo 12: Tipos de cambio forward y a futuros
   Objetivos de aprendizaje
   El tipo de cambio forward
   Ejemplo 1
   Caso 1
   Tabla 12.1. Arbitraje cuando el tipo de cambio a futuros está por debajo del nivel de equilibrio
   Caso 2
   Tabla 12.2. Arbitraje cuando el tipo de cambio a futuros está por encima del nivel de equilibrio
   Tipos de cambio a futuros con costos de transacción
   Ejemplo 2
   Puntos swap
   Precio futuro de un activo financiero con rendimiento conocido
   Caso 1
   Caso 2
   Tipo de cambio forward como precio spot más costo de mantenimiento
   Tipo de cambio forward versus tipo de cambio spot esperado en el futuro2
   Hipótesis de las expectativas
   Contango
   Normal backwardation
   Enfoque de la teoría de portafolios 5
   Tabla 12.3. Flujos de efectivo de inversión en pesos y compra forward
   Comportamiento del tipo de cambio a futuros en el tiempo
   Figura 12.1
   Panorama financiero
   Cálculo del tipo de cambio spot esperado entre dos fechas de vencimiento de futuros
   Figura 12.2
   Figura 12.3
   Figura 12.4
   Ejemplo 3
   Solución
   Precios a futuros y precios forward
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Capítulo 13: Opciones en moneda extranjera
   Objetivos de aprendizaje
   Figura 13.1
   Tipos de opciones y sus características
   Mercados de opciones
   Tabla 13.1: Cotización de opciones sobre futuros del peso mexicano
   Perfiles de rendimiento y aplicaciones de las opciones call
   Figura 13.2
   Tabla 13.2: Ganancias y pérdidas de una opción call estilo europeo
   Figura 13.3
   ¿A quién le convendría este tipo de perfil de riesgo y rendimiento?
   Figura 13.4
   ¿Quién puede tener interés en vender una opción call?
   Perfiles de rendimiento y aplicaciones de las opciones put
   Figura 13.5
   Figura 13.6
   Elementos de ingeniería financiera
   Forward sintético
   Figura 13.7
   Figura 13.8
   Covered call
   Ejemplo 1
   Figura 13.9
   Put sintético
   Figura 13.10
   Protective put
   Figura 13.11
   Straddle
   Figura 13.12
   Figura 13.13
   Tabla 13.3: Instrumentos sintéticos y equivalencias financieras
   Valuación de las opciones
   Figura 13.14
   Modelo de Black y Scholes
   Panorama financiero
   Cobertura delta
   Ejemplo 2
   Solución
   Figura 13.15
   Figura 13.16
   Paridad put-call
   Ejemplo 3
   Estrategia 1 (Dólares + put)
   Estrategia 2 (Pesos + call)
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Referencias
Parte 4: Administración financiera internacional
   Capítulo 14: Exposición al riesgo cambiario y su administración
   Objetivos de aprendizaje
   Exposición al riesgo cambiario
   Figura 14.1
   Ejemplo 1
   Ejemplo 2
   Figura 14.2
   Riesgo cambiario
   Ejemplo 3
   Exposición económica
   Figura 14.3
   El caso de un exportador
   El caso de un importador
   Panorama financiero
   Respuesta de las empresas automotrices europeas a la apreciación del euro frente al peso
   El caso de una empresa puramente nacional
   Figura 14.4
   Introducción a las coberturas del riesgo cambiario
   Figura 14.5
   Administración de la exposición económica
   Localización de las plantas
   Tabla 14.1: Ventajas y desventajas de operar con plantas múltiples.
   Cadenas de suministro flexibles
   Diversificación de mercados
   Diversificación del producto y R&D
   Coberturas con técnicas operativas
   Selección de la moneda de factura
   Cobertura con retrasos y adelantos
   Neteo de la exposición
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Referencias
   Capítulo 15: Coberturas financieras
   Objetivos de aprendizaje
   Justificación de las coberturas cambiarias
   Figura 15.1
   Figura 15.2
   Panorama financiero
   ¿Quién se beneficia con las coberturas?
   Coberturas con contratos forward
   Cobertura larga
   Ejemplo 1
   Figura 15.3
   Cobertura corta
   Figura 15.4
   Conclusión
   Coberturas en el mercado de dinero
   Cero costos de transacción
   Ejemplo 2
   Solución
   Costos de transacción
   Ejemplo 3
   Cobertura de una cuenta por cobrar
   Ejemplo 4
   Coberturas con futuros
   Ejemplo 5
   Cobertura con futuros perfecta
   Figura 15.5
   Riesgo de base
   Ejemplo 6
   Cobertura larga con futuros
   Renovación
   Figura 15.6
   Coberturas cruzadas
   Panorama financiero
   Razón de cobertura
   Coberturas con opciones
   Cobertura larga
   Ejemplo 7
   Figura 15.7
   Cobertura corta
   Ejemplo 8
   Figura 15.8
   Resultados de la cobertura
   Coberturas contingentes
   Coberturas parciales
   Ejemplo 9
   Figura 15.9
   Panorama financiero
   Estilos de administración del riesgo
   Resumen
   Términos clave
   Preguntas y problemas
   Sitios en internet
   Referencias
Back Matter
   Glosario
   Bibliografía
   Índice analítico